上海科特闯关北交所：营收增长难掩利润下滑，早年并购标的过承诺期即业绩失速

上海科特冲刺北交所：增收不增利背后客户集中与毛利率三连降引关注

一家手握62项专利、顶着国家级专精特新"小巨人"头衔的新材料企业，正站在北交所IPO的门口。上海科特新材料股份有限公司（以下简称上海科特）的招股书（申报稿）却揭开了一组令人担忧的财务信号——2023年至2025年，营业收入从3.99亿元攀至5.20亿元，扣非后归母净利润却从5563.38万元一路跌到4232.06万元，毛利率三年跌去近7.5个百分点。

这家由沃尔核材控股的新能源材料供应商，正在经历怎样的增长隐忧？

毛利率连年走低，2026年上半年再破新低

翻开上海科特的财务数据，最直观的变化是赚钱能力的收缩。报告期内，公司毛利率依次为33.78%、29.86%、26.33%，2026年上半年进一步滑落到23.62%。收入规模在扩大，利润空间却在被持续挤压。

支撑营收增长的几乎全靠新能源锂电池防护产品这一条线。相比之下，电线电缆用防火耐火高分子材料和电路保护元器件两项业务在2025年的收入均低于2023年水平。产品结构单一化的风险已经显现。

值得注意的是，2025年公司销售费用同比减少了545.23万元，其中职工薪酬从1149.68万元降至689.82万元。公司给出的说法是销售目标完成率和毛利率达成系数较低，销售奖金按比例折扣抵减。换句话说，业绩不达标直接导致了销售团队收入缩水。

宁德时代从第二大客户跃升为第一大，应收账款风险积聚

上海科特的客户版图在三年间发生了显著位移。吉利汽车曾在2023年和2024年位列公司第一大客户，对应销售收入分别为1.35亿元和1.28亿元，但2025年骤降至5243.79万元。取而代之的是宁德时代——2025年对其直接销售收入占比达到31.59%，一举成为第一大客户。

客户集中的问题随之加剧。报告期各年度，上海科特前五大客户销售占比分别为63.29%、59.29%和59.32%。宁德时代不仅是直接客户，公司还有部分产品通过宁德时代资源池内的合格供应商进行配套加工后再交付，形成了间接依赖关系。

应收账款端的压力同样不容忽视。截至2025年末，上海科特应收账款、应收款项融资和应收票据合计约2.80亿元，占7.84亿元资产总额的35.74%。其中宁德时代一家就占了应收账款期末余额的41.13%，是最大欠款方。

此外，截至2025年末公司存货为1.10亿元，占资产总额13.99%。公司在2026年3月披露的前期会计差错更正专项说明中，将2023年和2024年存货分别调降18.40%和3.19%。

4000万元并购常州沃科，业绩承诺期后净利润"变脸"

上海科特的业务版图扩张，离不开一笔发生在2016年的收购。当时控股股东沃尔核材设立常州市沃科科技有限公司（以下简称常州沃科）仅数月，便将其100%股权以4000万元的价格出售给上海科特，元鼎证券开户交易方式为发行股份购买。

沃尔核材为这笔交易设置了业绩承诺：常州沃科2016年、2017年、2018年经审计扣非后归母净利润分别不低于635万元、673万元和757万元。承诺期内常州沃科勉强达标，2018年实现净利润846.02万元。

然而承诺期刚过，2019年常州沃科净利润便大幅下滑。根据上海科特在股转系统披露的年报，当年净利润为363.69万元，较上年下降约57.01%。2022年公司又对2019年年报进行会计差错更正，更正后净利润仅307.00万元，同比降幅扩大至63.71%。此后常州沃科净利润仅在2022年达到1948.38万元，其余年份均未回到2018年的水平。

更棘手的是资质问题。常州沃科于2021年11月取得高新技术企业证书，有效期3年，2023年度享受15%的企业所得税优惠税率。但2024年年审未通过，2024年度和2025年度改按25%税率缴纳企业所得税，对利润的影响不言而喻。

两度更正财务数据，劳务派遣违规成"常规操作"

上海科特的财务信息披露也引发了市场关注。2026年3月和6月，公司两次发布前期会计差错更正公告。3月那次涉及2023年度和2024年度财务报表，因跨期收入、成本及相关费用需调整，2023年营业收入和净利润分别调增3.48%和10.39%，2024年则分别调降3.51%和3.77%。

合规层面，报告期内上海科特及其子公司因阶段性生产经营需要，多个月份使用被派遣劳动者占用工总量比例超过《劳务派遣暂行规定》10%的上限。上海科特和常州沃科在2023年至2025年各年度均存在此类情形。公司表示，截至报告期末劳务派遣人员占比已降至法定比例以内，相关不合规情形已整改完毕。

沃尔核材持股近八成，专精特新标签能否支撑IPO

从股权结构看，A股上市公司沃尔核材通过直接和间接方式合计持有上海科特78.76%的股份，为控股股东。上海科特主营新能源锂电池防护产品、电线电缆用防火耐火高分子材料及电路保护元器件的研发、生产与销售，截至2025年12月31日拥有专利62项（含发明专利44项），并在2021年7月入选工信部第三批国家级专精特新"小巨人"企业，2023年5月再入选上海市第二批重点小巨人企业。

不过，增收不增利、客户高度集中、毛利率持续下滑、子公司业绩承诺后"变脸"、财务数据多次更正、劳务派遣超标等多重问题交织在一起，给上海科特的北交所之路蒙上了一层不确定性。

针对文中涉及的多项疑问，《每日经济新闻》记者于2026年11月11日向上海科特发送采访函，截至发稿未获回复；11月12日多次拨打公司电话，均未能接通。上海科特能否顺利闯关北交所，仍有待观察。

元鼎证券_元鼎证券开户_新手必看的正规平台指南提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。